有名IP、有名导演
、成本财富一线明星
、化试多家上市公司布景 、探片斩获多个奖项……在浩瀚抢手关头词的由热拥簇下 ，调档上映、转冷保底疑云、若干若干若干排片风云等赚足眼球还不足
，多若多若多《我不是干良干多干愁潘弓足》之所以遭到成本市场存眷 ，一个很除夜的良多启事是制片方皆为上市公司及其联络相干公司，其票房遭到上市公司收购的明星影视资财富绩承诺的益处驱动。

“全数导演都有大年夜大年夜约因两家公司(万达和华谊)的恩仇遭到***性排片。这对中国片子财富的化试毁伤特别很是除夜
 ，这不是探片我冯小刚一小我的事。”针对万达院线的由热“另类”低排片，冯小刚在《我不是潘弓足》不美不雅不雅不雅不雅不雅不雅影碰头会上如是称：“上面另有谁呢？另有章子怡和葛优演的《罗曼蒂克鼓起史》 ，另有管虎导演拍的《八百大胆鬼》。”冯小刚没有说出口的是：另有他本身执导的下一部影片。

    在旋绕排片、票房的鼓噪面前 ，作为与上市公司益处绑定的明星IP，冯小刚们与成本方的赌约故事渐进降低  。

    事业兑现焦炙

    冯小刚导演  、范冰冰主演的《我不是潘弓足》于11月18日上映，在经验前三天高票房往后，当然仍是33%放置的高排片，票房却遭受腰斩 。猫眼数据展示，《我不是潘弓足》的日票房已从上映前三天的平均6000余万元降低至11月21日、11月22日的日均2000余万元。“前三天的票房当然很次要
，但影片的口碑撒播终局不好，经常也会被院线冷对。”一名不签字的业浑家士展示
，在互联网构建的自媒体时代
，影片的口碑、可否接地气 ，显得尤其次要
。

    并且，业内几回传出其票房数据的质疑之声。发行方耀莱影视11月22日23 ：45称：“不日不竭有关于影片‘鬼魂场’和‘票房灌水’的子虚信息和不实报导，公司已奉求律师，对相干侵权行动举办证据保全
，并将依法究查其侵权义务。”

    唐德影视全资子公司上海鼎石影视建造无穷公司总经理李平易近向中国证券报记者引见
，“刷票房”次要方针包含 ：影响不美不雅不雅不雅不雅不雅不雅众的存眷度，吸引更多不美不雅不雅不雅不雅不雅不雅众采办片子票；影响影院的存眷度，鞭挞影院多排场次；发行方假定举办保底发行，在接近保底线时
，可经由过程刷票房尽晨安然抵达保本线 ，掉落踪掉落踪发行收进；经由过程联络相干生意虚增项目利润
，抵达在成本市场独霸杠杆掉落踪掉落踪更除夜收益。

    按影片投资方在财富链延长环节的不合 ，刷票房的成本也不不异。“假定是全财富链公司，并且只在本身片子院里刷票房，成本只需8.8%。”李平易近引见 ：“发行方还大年夜大年夜约与片子院通同，收入给片子院20%放置的票房收进款，举办子虚排场，不做真实放映。有时光在一些影院看到后三更延续多场高票价全满的稀少气候，大年夜大年夜约就是这类气候。”

    屈就艺恩数据，片子《我不是潘弓足》的制片方为耀莱影视文明传媒无穷公司(简称“耀莱影视文明”) 
、华谊兄弟、北京摩天轮文明传媒无穷公司(简称“摩天轮文明”)、东阳美拉。个中 ，耀莱影视文明为文投控股直接持股100%的全资孙公司，摩天轮文明为北京文明持股比例为100%的全资子公司。

    11月21日晚 ，作为投资方的北京文明宣布赐顾帮衬书记，与投资者分享功烈高票房的快活。赐顾帮衬书记称 ，“公司子公司北京摩天轮文明传媒无穷公司介入斥地投资的片子《我不是潘弓足》已于11月18日起在中国除夜陆区域公映 。据不无缺统计，阻拦11月20日24时 ，影片在中国除夜陆区域上映3日
，票房下场约为2.04亿元，超出公司比来一个司帐年度经审计营业收进的50% 。”

    当晚，中国证券报记者展转联络到摩天轮担当影视项方针相干人士以体味公司的投资酬报气候 。不过，对方半吐半吞，并称“这个利便当说”。

    “北京文明的投资比例为30%。”知恋人泄漏，“华谊兄弟(含东阳美拉) 、北京文明
、耀莱影视的投资比例为5
：3 ：2。”耀莱影视之所以位列投资方，是因其对影片《我不是潘弓足》5亿元保底前提之一等于掉落踪掉落踪20%的投资额 ，幻想下场华谊兄弟从本来70%的投资中让出部分。

    在2015年年报中，文投控股泄漏了片子《我不是潘弓足》的发行合同。屈就赐顾帮衬书记，华谊兄弟、摩天轮文明、北京耀莱影视(江苏耀莱影城手下公司)为该片出品方，耀莱影视文明为该影片的独家发行方。和谈次要内容包含：“该影片在中国除夜陆区域首轮院线公映掉落踪掉落踪的票房收进总额假定低于5亿元 ，耀莱影视文明按该影片票房收进总额5亿元收入片子投资方2亿元票房净收益；票房5亿元至8亿元部分，票房净收益由发行方耀莱影视文明独享；票房超出8亿元部分
，发行方耀莱影视文明掉落踪掉落踪票房净收益的50%。”

    以片子《我不是潘弓足》票房为5亿元筹算，投资方可以掉落踪掉落踪2亿元的票房净收益
。假定再思虑5%的片子专项基金和3.3%的营业税，因为投资方与院线分红比例为43%：57% ，投资方掉落踪掉落踪的收益为1.97亿元 。具体筹算为：5亿元×（1-5%片子专项基金-3.3%营业税)×43%=1.97亿元 。

    李平易近引见，片子总票房中，包含5%片子展开专项基金 、3.3%增值税 、91.7%片子纯票房 。91.7%片子纯票房中 
，45.85%回影院，6.419%回院线，0.917%-4.585%回发行公司，34.846%-38.514%回制片投资方。此外，“一部片子经常有低则二三百万元 、多则数切切元的宣传费，但凡由制片方收入 。假定是发行方垫付，则在片款里优先发出。”

    屈就媒体报导  ，《我不是潘弓足》的投成成本为5000万元 。照此筹算，当票房收益在8亿元以下 ，非论具体数额是若干很多若干良多若干很多若干良多若干很多若干，以华谊(含东阳美拉)占投资额5成筹算，其将掉落踪掉落踪7350万元的国际票房净收益 。对华谊兄弟而言 
，这是一次“稳赚不赔”的生意。

    关于哪一种影片会采取保底承诺发行编制，某公司影视营业高管对中国证券报记者展示：“构成票房保底的必备要素是 ：市场卖对角力筹算好 ，且有除夜明星介入的影片；同时，制片方有成本布景 ，需求经由过程资金杠杆撬动利润
。这些 ，《我不是潘弓足》都占了 。”

    赐顾帮衬书记展示 
，耀莱影视是江苏耀莱影城治理无穷公司的全资子公司，耀莱影城于2015年9月因被并购并表文投控股 。屈就事业承诺 ，耀莱影城于2014年度 、2015年度、2016年度
、2017年度完成的扣除特别很是常性损益后的回属母公司股东的净利润分袂不低于1.45亿元、2.20亿元 、3.10亿元 、3.3767亿元。“除影片投资收益外 ，耀莱影城另有院线等营业。其对这部片子(《我不是潘弓足》)的依托较小
。”业浑家士对中国证券报记者展示 。

    北京文明全资子公司摩天轮文明(原北京风光瑞星文明传媒无穷义务公司)的事业承诺是，其2014年度、2015年度、2016年度、2017年度的回属于母公司股东的扣除特别很是常性损益的净利润分袂为1537.0万元 、2441.9万元、3043.08万元、4022.44万元。经由过程投资影片《我不是潘弓足》 ，摩天轮文明将掉落踪掉落踪4410万元收益，本年的事业承诺根本完成。

    华谊兄弟2015年11月赐顾帮衬书记称
，拟以10.5亿元投资冯小刚控股的浙江东阳美拉传媒无穷公司70%股权。事业承诺方面，东阳美拉2016年度经审计的税后净利润不低于1亿元 ，自2017年度起至2020年12月31日，每年在上一年度承诺的净利润方针根本上添加15%
。若未能完成该方针，冯小刚将以现金补足差额。华谊兄弟2016年半年报展示
，浙江东阳美拉传媒无穷公司上半年完成净利润3535万元 。也就是说，下半年，东阳美拉尚存6465万元的事业承诺压力
。

    艺恩数据展示，东阳美拉被华谊兄弟收购以来，建造完成的片子作品独一《我不是潘弓足》一部。屈就华谊兄弟赐顾帮衬书记，东阳美拉主营营业是影视剧项方针投资 、建造 ，影视脚本创作、运营
、生意等。如今东阳美拉蕴躲和斥地的项目包含片子《手机2》 、片子《浮光掠影》、片子《非诚勿扰3》、片子《丽人行》、电视剧《12封告白信》和综艺节目等 
。此外，东阳美拉制订并且履行新人导演筹算 
，培养新一代导演。华谊兄弟相干人士对中国证券报记者展示
：“冯小刚小我的收进都在这个公司(东阳美拉)，包含他小我的代言、贸易扮演 、综艺节目等
。这个公司就是导演驱动IP。”

    对东阳美拉今岁数迹的完成气候和次要营收本源
，中国证券报记者多次拨打冯小刚助理德律风 ，但均未能接通。而华谊兄弟董秘高辉对中国证券报记者展示
，东阳美拉本年的事业承诺完成气候，得看(《我不是潘弓足》)幻想下场的票房下场。“我们认为(东阳美拉)完成没问题 ，所以我们不延迟问下场 。”

    上述某公司影视营业高管展示，冯小刚作为东阳美拉的股东，面对的事业压力较除夜
 。在东阳美拉的运营活动中
，冯小刚大年夜大年夜约做了良多工作，大年夜大年夜约还要殉国一些本身的收进。假定事业对赌损掉落踪落败，本身掏腰包举办补偿大年夜大年夜约更美不雅不雅。《我不是潘弓足》作为东阳美拉投资第一部片子 ，其票房分量可想而知。

    屈就华谊兄弟与冯小刚2009年9月签定的和谈，冯小刚在合作不日内要为公司拍摄五部片子作品。《我不是潘弓足》是冯小刚为上市公司拍摄完成的第四部片子作品
。残剩一部片子作品的奉行编制为：冯小刚将其作为导演介入的某一部片子享有的收益分红权，无偿让渡给公司。

    影评人刘星(化名)对中国证券报记者展示 ：“假定说冯小刚是炒作 ，那无缺没有需求。不过 ，从片子(《我不是潘弓足》)和小说的内容看，大年夜大年夜约不太契合现阶段的不美不雅不雅不雅不雅不雅不雅影主流80后、90后、00后们。”另有业浑家士认为 ，“假定万达延续贯穿连接对该影片的低排片 
，冯小刚的益处将遭到直接影响 。”

    明星IP成本化试探

    2016年是华谊兄弟和冯小刚合作拍摄片子的第19个岁首。19年前，青涩的华谊主营营业次要在告白局限 。试水片子而投资的三部影片中 ，冯小刚导演的《没完没了》令其初尝片子市场益处 。19年后，华谊兄弟已位居“影视除夜佬”  。作为与上市公司益处绑定在一同的明星IP，冯小刚与华谊兄弟的成本赌约故事渐进降低
。

    2015年11月，华谊兄弟赐顾帮衬书记 ，拟以10.5亿元投资冯小刚控股的浙江东阳美拉传媒无穷公司70%股权。就如一纸婚书，将冯小刚与华谊兄弟绑在了一同。在东阳美拉为期5年的事业承诺中，2016年才是第一年 。

    理论上 ，冯小刚只是华谊兄弟明星IP成本化的冰山一角。旧年10月 
，华谊兄弟赐顾帮衬书记，拟以7.56亿元收购冯绍峰
、Angelababy、郑恺等股东艺人或艺人经纪治理人算计持有的东阳浩大年夜70%股权。早在2013年 ，华谊兄弟便赐顾帮衬书记，拟2.52亿元收购张国立的浙江常升70%股权；同时
，张国立的独资公司弘立星恒以1.52亿元采办华谊理论独霸人王中军和王中磊持有的华谊兄弟股票并锁定三年。

    值得寄看的是，被华谊兄弟收购的多家明星IP公司，均存在创建时分短 、高估值等气候 。

    东阳美拉创建于2015年9月，华谊兄弟赐顾帮衬书记收购时
，其创建仅两个多月；东阳浩大年夜创建两天后，华谊兄弟即赐顾帮衬书记收购；浙江常升则是在创建三个月后，被华谊兄弟宣布收购。东阳美拉注册成本500万元 ，总资产1.36万元 ，负债1.91万元 ，其70%股权估值抵达10.5亿元；东阳浩大年夜注册成本为1000万元，其70%的股权溢价达108倍。

    从浙江常升到东阳浩大年夜，再到东阳美拉，在明星IP成本化路上 ，华谊兄弟已收入20.58亿元现金 。良多投资者要问：这笔钱花得值不值？这些明星IP成本化后对上市公司的事业承诺完成气候又若何？

    屈就和谈，东阳浩大年夜明星股东的事业承诺不日为5年 ，承诺期为2015年至2019年。2015年度承诺完成经审计的税后净利润不低于9000万元；自2016年度起，在上一个年度的根本上添加15% 。华谊兄弟董事会认定 ，东阳浩大年夜2015年度完成了净利承诺 。个中
，包含该公司在创建时代已完成的净利润4115.57万元(该部分净利润按看司帐绳尺计进公司的成本公积)，和公司创建此后完成的净利润5111.82万元 ，算计9227.39万元。屈就净利润15%的增速筹算，东阳浩大年夜本年需完成1.04亿元净利润。华谊兄弟2016年半年报展示，东阳浩大年夜上半年完成净利润3416.03万元 
。

    浙江常升事业承诺不日一样为5年
，自2013年至2017年。2013年度承诺税后净利润不低于3000万元
，此外几年的税后净利润将在此根本上按和谈商定比例添加 。2013年，浙江常升完成营收8950万元 ，净利润为3116.26万元，完成了事业承诺 。2014年 ，浙江常升完成营收1.11亿元
，净利润为3430.23万元。2015年
，浙江常升完成营收1.37亿元 ，净利润为3779.50万元 。

    不过 ，浙江常升本年上半年的财务气候遭到媒体质疑 。华谊兄弟2016年半年报展示
，浙江常升营业收进财务项留白，净利润为-308.52万元，运营活动现金流量为-3817.11万元。对浙江常升的营收留白问题，有财务人士展示：“一样往常气候下 ，上市公司孙公司的财务数据泄漏没有硬性请求，但既然泄漏，就应无缺泄漏。”

    华谊兄弟总裁王中磊曾展示
，明星IP化最直不美不雅不雅不雅不雅不雅不雅的益处 ，就是明星可以经由过程多个出口变现。并且 ，可以在多个平台聚合丰富成本，打造以明星为内核的IP产品矩阵 。具有IP化身手的明星可以创作创作创造的价值不单仅表示在账面上，还可以激活各营业平台上尚不具有IP价值的成本 ，包含导演、编剧、脚本 、游戏等  ，并输进到内部为合作品牌等，构建全新贸易编制的无缺文娱生态疆土。

    华谊兄弟与东阳美拉、东阳浩大年夜的事业对赌，后二者均承诺每年净利润添加15% 。“这类承诺筹划 ，看似公允 
，却躲躲玄机。在最极端气候下，假定东阳美拉5年的利润都为零，5年需求补偿的现金总和为6.75亿元。而出让方已拿到10.5亿元现金 。”有业浑家士点出了个中有可钻的裂缝
。

    跟着影视投资降低的鼓起 ，包含驰名艺人在内的影视行业稀缺成本深受影视市场和成本市场喜悦爱好，从而加快明星IP成本化的过程。李平易近指出 ：“顶尖的艺人不单带来丰富的收进
，也带来浩瀚精细的投资项目
。假定能有出色的机制构建公司与顶尖艺人经久晃荡严密严密慎密密切的合作相干，对影视企业来讲是一种特别很是稀少的竞争力
。至于‘上市公司-经纪公司-艺人工作室-艺人’的相干
，这要看每个个案的具展气候。”

    财富由热转冷若干很多若干良多若干很多若干良多若干很多若干愁

    相当一段时代以来，在政策助力下，片子财富疾速添加，影视资产炙手可热 ，上市公司积极并购影视文明公司，以期并表完成事业添加。但本年以来 ，成本最早“冷对”片子财富 。据统计，阻拦11月22日
，国际片子市场完成407亿元票房，同比添加3.98% 。而旧年全年的票房增幅还高达48.7%。

    在全数片子行业转冷的除夜气候下，影视公司事业承诺面对较除夜压力 。业浑家士指出，并购影视资产标的但凡都存在高估值 、高古迹承诺等特点 ，熟行业增速放缓等气候下，相干并购标的事业承诺兑现堪忧  。“理论上，在影视投资过程中，明星的高薪酬拉高了投资总额 ，再加上穷年累月的宣发费用等 ，真正完成盈利的影视公司占比，只是很小的一部分  。”

    悍然材料展示，乐视网于本年7月改削并购预案，乐视影业承诺2016年度 、2017年度、2018年度完成回属于母公司股东的扣除特别很是常性损益后的净利润分袂不低于5.2亿元 
、7.3亿元、10.4亿元。而乐视影业2015年盈利1.02亿元，2014年盈利8.9亿元。乐视影业寄予厚看的IP除夜片《爵迹》 ，当然坐拥全明星气焰，但仅掉落踪掉落踪3.83亿元的票房。11月8日晚，乐视网赐顾帮衬书记称 ，因为2016年国际片子市场气候产生发火较除夜改削，乐视网拟采办乐视影业100%股权的资产重组筹算，估计在2016年没法按时完成
。

    又如鹿港文明 ，其2015年宣布收购天意影视51%股权，并于同年7月完成资产过户手续
。一年后的本年7月4日晚，公司赐顾帮衬书记称，因为天意影视2016年完成承诺事业存在较除夜不竭定性，公司决意延续运营此次发行股票收购天意影视残剩49%股权的重除夜资产重组事项。此外 
，鹿港文明于2014年收购影视公司世纪长龙 ，屈就事业承诺，世纪长龙2016年经审计的扣除特别很是常性损益的净利润不低于7605万元
，如今年上半年世纪长龙仅完成利润总额1257.2万元 。

    本年以来，跟着监管机构“双高”并购影视资产查核趋严
，多家上市公司并购筹算短折 ，个中包含暴风集团 、唐德影视、共达电声等 。

    “此次冯小刚高调对万达低排片展示不满，无疑是事业承诺的压力使然。”有业浑家士称，“当然，这也是冯氏滑稽 ，可感应影片营建抢手，起到变相宣传的感染。”